鐵礦石庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)集聚期貨套保正當(dāng)時(shí)

　　據(jù)浩榮刺繩了解到：3月15日至16日，2017年鐵礦石國(guó)際市場(chǎng)研討會(huì)在青島召開。會(huì)上，中鋼協(xié)副秘書長(zhǎng)王穎生表示，鐵礦石庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)在積累。來(lái)自鋼廠和貿(mào)易商的業(yè)內(nèi)人士也表示了對(duì)鐵礦石供需矛盾的擔(dān)憂。在此背景下，現(xiàn)貨企業(yè)利用鐵礦石期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖顯得更為迫切。

　　去年以來(lái)，大宗商品展開強(qiáng)勢(shì)反彈，鐵礦石、焦煤、螺紋鋼等黑色金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)想象空間一遍遍被放大。然而，在價(jià)格上漲過(guò)快的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在集聚。

　　中鋼協(xié)副秘書長(zhǎng)王穎生表示，雖然一直在炒作環(huán)保，但鋼鐵產(chǎn)量還在增長(zhǎng)。去年河北增產(chǎn)428萬(wàn)噸，山東增產(chǎn)548萬(wàn)噸，廣東增產(chǎn)521萬(wàn)噸，安徽增產(chǎn)225萬(wàn)噸。

　　鐵礦石方面，國(guó)產(chǎn)礦從去年四季度開始同比不再下降。2016年四大礦山鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到11.5億噸，同比增加3500萬(wàn)噸，鐵礦石港口庫(kù)存高企，截至2月底，港口鐵礦石庫(kù)存達(dá)到13166萬(wàn)噸，同比增加3347萬(wàn)噸，庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)在積累。“北方港口已經(jīng)無(wú)法存放，存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題?！蓖醴f生表示。

　　山東鋼鐵集團(tuán)國(guó)際貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理李強(qiáng)篤表示，港口庫(kù)存不斷提高，目前已達(dá)1.3億噸。這說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題：其一，供大于求真正到來(lái);其二，目前高企的港口庫(kù)存，是鐵礦石的緩沖池、蓄水庫(kù)，如果矛盾不斷地累積，像堰塞湖一樣，最終會(huì)有泄洪之時(shí)。只要鋼鐵廠效益好，堅(jiān)持供給側(cè)改革，高品位鐵礦石價(jià)格仍將居高不下，而低品位鐵礦石價(jià)格上不去，這將倒逼低品位鐵礦石生產(chǎn)商逐漸退出市場(chǎng)。

　　“作為貿(mào)易商，我們對(duì)港口庫(kù)存數(shù)據(jù)非常敏感。近期港口庫(kù)存跟節(jié)前相比有提高，明顯感到有壓力。在高庫(kù)存情況下，去年貿(mào)易商出貨壓力普遍不大，但最近這一個(gè)月，在高庫(kù)存的情況下，出貨壓力慢慢有所體現(xiàn)，跟張總說(shuō)的一樣，矛盾肯定在累積。今年上半年鐵礦市場(chǎng)主要矛盾不會(huì)一下子爆發(fā)出來(lái)，預(yù)計(jì)可能未來(lái)一兩個(gè)月，若螺紋鋼市場(chǎng)不能得到解決的話，鐵礦石可能會(huì)進(jìn)入有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，大家都在套保，都不愿意降價(jià)，銷售情況會(huì)比較不樂(lè)觀?！奔渭饘傺苌方灰棕?fù)責(zé)人沈海平表示。

　　鐵礦石為何不懼高庫(kù)存?

　　一邊是高庫(kù)存，一邊是價(jià)格連漲不歇，發(fā)生在鐵礦石上的一幕已讓人看不懂。

　　今年來(lái)，鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)下了近五年來(lái)最長(zhǎng)月度連漲走勢(shì)，大商所鐵礦石期貨主力合約漲幅已超過(guò)30%。隨著鋼材市場(chǎng)即將進(jìn)入傳統(tǒng)季節(jié)性旺季，鐵礦石供需基本面將出現(xiàn)什么變化?鐵礦石價(jià)格還會(huì)漲嗎?在“第十一屆鐵礦石國(guó)際市場(chǎng)研討會(huì)”上，與會(huì)專家展開了熱議。

　　“高庫(kù)存”是目前鐵礦石市場(chǎng)的一個(gè)特征，庫(kù)存量到底有多少?

　　來(lái)自“我的鋼鐵網(wǎng)”最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，全國(guó)45個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存為13182萬(wàn)噸，較3月10日增加53萬(wàn)噸。事實(shí)上，從2016年8月份以來(lái)，港口鐵礦石庫(kù)存量一直保持在1億噸以上的高位。

　　中國(guó)冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)雷平喜證實(shí)，目前，鐵礦石港口庫(kù)存突破1.3億噸，鋼廠庫(kù)存也有明顯增加，鐵礦石庫(kù)存非常高，風(fēng)險(xiǎn)因素正在集聚。今年1至2月份，全國(guó)鐵礦石生產(chǎn)產(chǎn)量出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)了13.6%，進(jìn)口量同比增長(zhǎng)了12.6%。

　　“北方很多港口沒(méi)有地方存了，但是進(jìn)口在大量進(jìn)入?！?中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)王穎生提醒投資者關(guān)注鐵礦石高庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)刺繩廠介紹，在目前的成本核算體系下，鋼鐵企業(yè)往往會(huì)參考原料焦炭、焦煤、鐵礦石之間的性價(jià)比，動(dòng)態(tài)調(diào)整使用比例。一般情況下，鐵礦石入爐品位每提高1%，能降低2%的焦炭使用量。在焦炭?jī)r(jià)格高企的情況下，企業(yè)會(huì)選擇采用高品位鐵礦石以減少焦炭消耗。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的環(huán)保限產(chǎn)政策也促使鋼鐵企業(yè)多用高品礦，造成高品位礦石出現(xiàn)階段性偏緊。

　　與高庫(kù)存并行的是，市場(chǎng)對(duì)鐵礦石的需求預(yù)期明顯上升。雷平喜表示，近年來(lái)全球基建預(yù)期加碼，制造業(yè)在回暖，季節(jié)性需求回升，世界鋼鐵生產(chǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

　　在期貨分析師看來(lái)，目前受環(huán)保限產(chǎn)影響的鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，雖然鐵礦石港口庫(kù)存依然居高，但需求的增加仍將拉動(dòng)礦價(jià)。

　　在鐵礦石價(jià)格上漲的同時(shí)，國(guó)內(nèi)鐵礦石行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

　　“從國(guó)內(nèi)礦山生存情況看，去年鋼廠采購(gòu)平均價(jià)格同比下降了5.2%，處于歷史低位，全年絕大多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。目前，整個(gè)行業(yè)生產(chǎn)比較穩(wěn)定，效益增加，行業(yè)信心正在恢復(fù)中?！? 雷平喜說(shuō)。

　　同時(shí)，越來(lái)越多實(shí)體企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。據(jù)大商所副總經(jīng)理朱麗紅表示，鐵礦石期貨上市以來(lái)，參與交易的法人客戶達(dá)到1.2萬(wàn)戶，其中包括88家鋼鐵企業(yè)、710多家貿(mào)易商和10家境內(nèi)礦山企業(yè)。上市以來(lái)，鐵礦石實(shí)物交割量達(dá)到321萬(wàn)噸。

　　國(guó)泰君安期貨金韜：鐵礦石沖高動(dòng)力減弱

　　港口庫(kù)存持續(xù)攀升

　　最近鐵礦石期貨雖然強(qiáng)勢(shì)上行，但在年內(nèi)高點(diǎn)附近再度止步，開始高位盤整。截至3月20日，鐵礦石主力1705合約報(bào)收于711.5元/噸。我們認(rèn)為，外礦發(fā)貨量維持高位，港口庫(kù)存持續(xù)攀升，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)增多，高品礦緊缺問(wèn)題較年初已有明顯緩解。目前已進(jìn)入3月下旬，期貨表現(xiàn)明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨，近月合約貼水得到修復(fù)，鐵礦石上行動(dòng)力減弱。

　　供應(yīng)壓力繼續(xù)增加

　　由于鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，2017年外礦發(fā)貨量明顯提升。從澳大利亞和巴西發(fā)貨量來(lái)看，今年前3個(gè)月兩者周度發(fā)貨均值為2033萬(wàn)噸、2197萬(wàn)噸和2081萬(wàn)噸，分別比去年同期高7.40%、7.11%和3.00%。持續(xù)走高的鐵礦石價(jià)格使得前兩年退出的部分國(guó)際礦山加速?gòu)?fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)我國(guó)進(jìn)口量還有上升的可能。

　　高供應(yīng)導(dǎo)致我國(guó)港口庫(kù)存不斷刷新高點(diǎn)，截至上周末，港口鐵礦石庫(kù)存合計(jì)為13182萬(wàn)噸，比去年同期的9750萬(wàn)噸大增3432萬(wàn)噸，增幅高達(dá)35.20%，比年初增加1743萬(wàn)噸。持續(xù)增長(zhǎng)的港口庫(kù)存顯示供需矛盾不斷積累，1.3億噸以上的港口庫(kù)存給市場(chǎng)帶來(lái)了一定的心理壓力。

　　高礦價(jià)同樣刺激國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)，最新數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率為67.00%，而去年同期為55.60%。據(jù)我們了解，目前國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)有加速的跡象，畢竟90美元/噸以上的價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)大部分礦山來(lái)說(shuō)已經(jīng)存在生產(chǎn)利潤(rùn)。國(guó)產(chǎn)礦加入復(fù)產(chǎn)行列使得供應(yīng)壓力繼續(xù)攀升。

　　鋼廠采購(gòu)高品礦意愿減弱

　　自去年四季度開始，高品礦緊缺帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格大幅上行。一方面，焦炭在鋼材成本中的占比提升明顯，為降低焦炭成本，同時(shí)提高出鐵量，鋼廠必須采用高品礦進(jìn)行冶煉;另一方面，鋼廠在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下愿意采購(gòu)高品礦，以提升單位產(chǎn)量。而時(shí)至今日，焦炭?jī)r(jià)格較去年明顯回落，焦炭對(duì)鋼廠采購(gòu)高品礦的驅(qū)動(dòng)作用消退。

　　進(jìn)入2017年以來(lái)，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)走高，鐵礦石價(jià)格與鋼廠利潤(rùn)走勢(shì)出現(xiàn)一定的背離。這是因?yàn)樵诮固績(jī)r(jià)格走弱后，鋼廠對(duì)鐵礦石品位有所調(diào)整，高品礦緊張局面明顯緩解，從而導(dǎo)致高品礦價(jià)格漲速有所放緩。

　　期現(xiàn)價(jià)差收窄制約上行空間

　　上周鐵礦石主力1705合約價(jià)格從最低638.5元/噸上行到最高735.0元/噸，上漲96.5元/噸，而同期港口PB粉現(xiàn)貨僅上漲20元/噸，期現(xiàn)貼水大幅收窄。目前鐵礦石1705合約僅貼水現(xiàn)貨25元/噸左右，如果算上交割成本幾乎接近平水，貼水基本修復(fù)?，F(xiàn)貨上漲乏力制約鐵礦石進(jìn)一步向上的空間。

　　綜上所述，我們認(rèn)為，鐵礦石供應(yīng)壓力不斷增加，外礦發(fā)貨維持高位，港口庫(kù)存持續(xù)攀升，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)增多，前期高價(jià)焦炭對(duì)鋼廠采用高品鐵礦石的驅(qū)動(dòng)作用已經(jīng)消退，高品礦緊缺問(wèn)題較年初明顯緩解。目前已進(jìn)入3月下旬，近月合約貼水得到修復(fù)，鐵礦石上行空間會(huì)受限。

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